新能源汽車概念股又迎利好。近日，國(guó)家主席習(xí)近平在上?？疾鞎r(shí)強(qiáng)調(diào)，發(fā)展新能源汽車是我國(guó)從汽車大國(guó)邁向汽車強(qiáng)國(guó)的必由之路。對(duì)此，分析人士認(rèn)為，在新能源汽車行業(yè)獲得極大認(rèn)可的同時(shí)，A股市場(chǎng)上新能源汽車概念股或帶來新一輪上漲契機(jī)。長(zhǎng)江證券持續(xù)看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展前景，推薦比亞迪、宇通客車、江淮汽車、均勝電子等。
    在A股市場(chǎng)上，新能源汽車板塊今年以來表現(xiàn)活躍，年內(nèi)漲幅為1.25%，跑贏上證指數(shù)5.1個(gè)百分點(diǎn)。而在上周，該板塊累計(jì)上漲1.6%，個(gè)股方面，成飛集成（61.12%）、茂碩電源（11.61%）、億緯鋰能（9.31%）、欣旺達(dá)（7.88%）、當(dāng)升科技（7.33%）、奧特迅（7.17%）、長(zhǎng)城汽車（5.99%）漲幅顯著。
    值得一提的是，成飛集成上周表現(xiàn)十分搶眼，連續(xù)5個(gè)交易日一字漲停，最新收盤價(jià)為24.41元，上周累計(jì)暴漲61.12%。消息面上，停牌近4個(gè)月的成飛集成近日復(fù)牌并發(fā)布了購(gòu)買資產(chǎn)和募資預(yù)案。據(jù)成飛集成公告公 司擬發(fā)行股份購(gòu)買沈飛集團(tuán)、成飛集團(tuán)及洪都科技100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值158.47億元；同時(shí)，擬向10名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套融資， 總額不超過52.82億元，發(fā)行價(jià)格16.60元/股。募集資金主要用于三個(gè)項(xiàng)目：先進(jìn)戰(zhàn)斗機(jī)及航空武器系統(tǒng)能力提升、沈飛民用飛機(jī)零部件制造產(chǎn)業(yè)化建 設(shè)、柴油發(fā)動(dòng)機(jī)電控燃油噴射系統(tǒng)擴(kuò)能技改及研發(fā)條件建設(shè)，募投項(xiàng)目將由本次重組的三家標(biāo)的公司按照統(tǒng)籌安排和專業(yè)分工原則共同實(shí)施。中信建投證券認(rèn)為，通過本次重組，公司的投資價(jià)值將大幅提升，主要是由于公司規(guī)模與效益將顯著改善，且公司作為航空防務(wù)裝備整體上市平臺(tái)有著重要的戰(zhàn)略地位和增長(zhǎng)潛力。預(yù)計(jì)將使軍工資產(chǎn)證券化的預(yù)期再度升溫，且參與本次配套融資的“中航系”公司將受到帶動(dòng)。
    業(yè)績(jī)方面，多只新能源汽車概念股發(fā)布了2014年中期業(yè)績(jī)預(yù)告，其中奧特迅（113.16%）、大洋電機(jī)（50%）、松芝股份（50%）、隆基機(jī)械（30%）、江特電機(jī)（30%）、多氟多（20%）、江蘇國(guó)泰（15%）、京威股份（15%）、南洋科技（10%）等中期業(yè)績(jī)預(yù)喜。
    證券日?qǐng)?bào)消息，今年以來，各地政府對(duì)于新能源汽車的推廣力度不斷加大。近日，上海、江蘇、西安、武漢、安徽等多個(gè)省市密集發(fā)布新能源汽車相關(guān)推廣應(yīng)用政策。除明確新能源汽車推廣目標(biāo)、補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)外，還涉及稅收優(yōu)惠、牌照政策、充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃和補(bǔ)貼等多項(xiàng)優(yōu)惠政策。
    長(zhǎng)江證券持續(xù)看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展前景。第一，性能提升以及節(jié)能環(huán)保訴求推動(dòng)下新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車成為必然趨勢(shì)，在政策大力支持、供給端產(chǎn)品改善、充換電配套設(shè)施建設(shè)和消費(fèi)者偏好提升四大因素推動(dòng)下，我國(guó)新能源汽車2014年將開啟規(guī)模化發(fā)展時(shí)期，預(yù)計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)8萬輛。第二，考慮到目前板塊估值已經(jīng)有效回調(diào)，建議積極配置新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心公司，如比亞迪（國(guó)內(nèi)新能源乘用車技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)）、宇通客車（國(guó)內(nèi)新能源客車技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)）、江淮汽車（國(guó)民經(jīng)濟(jì)型電動(dòng)乘用車企業(yè)）、均勝電子（新能源電池管理系統(tǒng)領(lǐng)先企業(yè)）。
    概念股解析
    比亞迪：符合新世代消費(fèi)，引領(lǐng)新能源車界
    事件描述
    今日比亞迪發(fā)布2013年年報(bào)， 公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入528.6億元，同比增長(zhǎng)12.7%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)5.53億元，同比增長(zhǎng)579.6%，全年EPS為0.23元；其 中Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收141.6億元，同比增長(zhǎng)2.6%，歸屬母公司凈利潤(rùn)0.88億元，同比增長(zhǎng)45.5%，單季度EPS為0.04元。
    事件評(píng)論
    全年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，業(yè)務(wù)改善得益延續(xù)。公司2013Q4整車銷量雖然負(fù)增長(zhǎng)11.5%，但是在SUV業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)之下，以及其他業(yè)務(wù)的增長(zhǎng) 之下，仍然實(shí)現(xiàn)了2.6%的增長(zhǎng)。剔除2012年四季度財(cái)務(wù)費(fèi)用的異常，公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效2013Q4實(shí)現(xiàn)了大幅度的提升。這表明了公司業(yè)務(wù)改善具有持續(xù)性。 雖然傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)面臨著行業(yè)增速回落的困境，但是公司在新能源汽車以及SUV業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展，將明顯加速公司2015年的經(jīng)營(yíng)改善局面。
    2013Q4盈利能力繼續(xù)回升，未來盈利能力將持續(xù)回升。公司2013Q4毛利同比增加1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比回落主要在于 相對(duì)高毛利的汽車業(yè)務(wù)占比下滑。凈利率同比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，雖然從主營(yíng)業(yè)務(wù)收益能力方面環(huán)比出現(xiàn)回落的態(tài)勢(shì)，主要在于營(yíng)業(yè) 稅、銷售費(fèi)用、資產(chǎn)減值影響，因而并不足慮。我們預(yù)計(jì)隨著公司新能源車業(yè)務(wù)的放量，公司盈利能力有望顯著回升。
    公司搶占行業(yè)轉(zhuǎn)型的制高點(diǎn)，看好公司未來的新能源車業(yè)務(wù)發(fā)展前景。1）公司新能源車戰(zhàn)略堅(jiān)定、產(chǎn)品差異化定位清晰、一體化能力出眾，已在中國(guó)市 場(chǎng)占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)。2）公司新能源車消費(fèi)體驗(yàn)明顯優(yōu)于同類產(chǎn)品，尤其在動(dòng)力性能和電子配置方面處于顯著領(lǐng)先位置。在當(dāng)下消費(fèi)者個(gè)性化需求越來越明顯消費(fèi)者話 語權(quán)不斷增強(qiáng)的時(shí)代背景之下，公司消費(fèi)電子造車的思路將明顯獲得客戶認(rèn)同，尤其是年輕客戶的認(rèn)同。這將成為公司新能源車戰(zhàn)略成功的重要保障。3）“秦”上 市的良好銷量表現(xiàn)也充分驗(yàn)證了公司在這兩方面的優(yōu)勢(shì)。
    鑒于公司在新能源車領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，以及新能源車業(yè)務(wù)的高盈利彈性，維持對(duì)于公司的“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014/2015/2016年EPS為0.78元、1.34元、2.29元，對(duì)應(yīng)PE為68.62X、40.56X、23.75X。
    概念股解析
    宇通客車：整合的新能源客車龍頭
    首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。不考慮增發(fā)，預(yù)測(cè)公司2014-15年歸母凈利潤(rùn)分別20.8億元、23.5億元，同比增長(zhǎng)14%、13%，對(duì)應(yīng)每 股收益分別1.63元、1.85元。公司新能源客車有望延續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，收購(gòu)零部件資產(chǎn)將實(shí)現(xiàn)縱向協(xié)同、提升整體盈利能力，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)，目 標(biāo)價(jià)21元，對(duì)應(yīng)2014年約13倍PE（不考慮增發(fā)），對(duì)應(yīng)1.0倍PEG。
    客車龍頭&新能源客車龍頭。公司是客車行業(yè)鮮有的民營(yíng)企業(yè)，管理效率明顯優(yōu)于眾多國(guó)有客車公司，憑借業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，過去10多年公司 市值擴(kuò)張了11倍，大幅跑贏同業(yè)。公司在新能源客車領(lǐng)域同樣保持領(lǐng)先，未來兩年銷售增量將主要來自新能源板塊。面對(duì)霧霾和城市擁堵的困擾，各地政府推廣新 能源客車的力度不斷加強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)公司新能源客車將延續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，毛利貢獻(xiàn)有望提高至20%。
    擬收購(gòu)控股股東零部件資產(chǎn)，提升整體盈利能力、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。公司公告，擬采取發(fā)行股份和支付現(xiàn)金方式，收購(gòu)控股股東直接和間接合計(jì)持股 100%的精益達(dá)汽車零部件公司，預(yù)估收購(gòu)價(jià)42.6億元，增值率466%，對(duì)應(yīng)2013年市盈率8.7倍，其中發(fā)行股份支付36.2億元（擬發(fā)行股份 22519萬股，發(fā)行價(jià)格16.08元/股）、現(xiàn)金支付6.4億元。近幾年精益達(dá)凈利潤(rùn)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其凈利率高于宇通客車，此次收購(gòu)有利于提升宇通 整體盈利水平。精益達(dá)是宇通重要的零部件供應(yīng)商，此次收購(gòu)可以減少上市公司關(guān)聯(lián)交易，通過縱向合作降低交易成本、產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)和管理協(xié)同效應(yīng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：客車需求滯后于宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，增發(fā)審批風(fēng)險(xiǎn)。
    概念股解析
    江淮汽車：國(guó)企改革助力純電動(dòng)車龍頭
    維持“增持”評(píng)級(jí)。國(guó)企改革穩(wěn)步推進(jìn)，江汽集團(tuán)擬通過重大資產(chǎn)重組方式實(shí)現(xiàn)整體上市。維持公司2014-15年EPS分別為1.03、1.41元的盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)20元。
    關(guān)于停牌重組的觀點(diǎn)：不是看資產(chǎn)增厚，而是看管理層激勵(lì)帶來的效率提升。2014年4月14日公司停牌公告，公司控股股東江汽集團(tuán)擬通過重大資 產(chǎn)重組方式實(shí)現(xiàn)整體上市。除江淮股份資產(chǎn)外，江汽集團(tuán)其他資產(chǎn)的盈利規(guī)模偏小，我們更看重所有制變化對(duì)公司經(jīng)營(yíng)效率提升的正面影響。江汽集團(tuán)于2013年 引入戰(zhàn)略投資者（建銀投資持有25%股權(quán)），經(jīng)營(yíng)技術(shù)團(tuán)隊(duì)擁有集團(tuán)4.63%股權(quán)。我們認(rèn)為江汽集團(tuán)整體上市方案，采取“經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)擁有的集團(tuán)股權(quán)根據(jù) 對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)換為上市公司股權(quán)”方式的概率較大，以實(shí)現(xiàn)直接激勵(lì)管理層的效果。
    2014Q1凈利潤(rùn)增長(zhǎng)25%。2014年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98億元，同比增長(zhǎng)11%，歸母凈利潤(rùn)2.6億元，同比增長(zhǎng)25%，略超市場(chǎng)預(yù)期。4月份公司合計(jì)銷量42134輛，同比下降14%，主要受行業(yè)淡季影響。
    純電動(dòng)車iEV4進(jìn)入多地補(bǔ)貼目錄，iEV5預(yù)計(jì)2014年底上市。除安徽外，公司純電動(dòng)車iEV4已經(jīng)進(jìn)入北京、上海等地新能源汽車目錄，據(jù)第一電動(dòng)網(wǎng)數(shù)據(jù)，4月iEV4在北京訂單達(dá)到100多臺(tái)，市場(chǎng)反饋良好。公司第五代電動(dòng)車iEV5性能更佳，預(yù)計(jì)將于2014年底上市。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源推廣力度不達(dá)預(yù)期，重組方案和時(shí)間進(jìn)度不確定。
    概念股解析
    均勝電子：亮點(diǎn)諸多的汽車電子領(lǐng)軍者
    投資邏輯
    均勝電子是中國(guó)汽車電子領(lǐng)軍者：均勝電子于2009年通過并購(gòu)上海華德實(shí)施了擴(kuò)張和整合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2011年又通過并購(gòu)德國(guó)普瑞實(shí)現(xiàn)了全球化和轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略目標(biāo)。公司13年收入約61億元，凈利潤(rùn)約2.9億元，收入和利潤(rùn)的60%以上來源于德國(guó)普瑞的汽車電子業(yè)務(wù)，近兩年收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)均較為快速。
    汽車電子具備全球化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望充分受益行業(yè)發(fā)展浪潮：公司（普瑞）在空調(diào)控制和駕駛控制系統(tǒng)領(lǐng)域均具備全球領(lǐng)先的技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，配套客戶主要為寶馬、大眾、奧迪、福特、通用等全球領(lǐng)先的汽車廠商。
    德國(guó)普瑞在歐洲市場(chǎng)有望平穩(wěn)增長(zhǎng)，主要開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的普瑞均勝未來有望持續(xù)高增長(zhǎng)，美國(guó)市場(chǎng)也將增長(zhǎng)較快。綜合判斷，公司汽車電子業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年收入有望達(dá)約47億元，同比增長(zhǎng)約20%。
    依托新能源汽車，BMS有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展：BMS（電池管理系統(tǒng)）是新能源汽車電控系統(tǒng)的核心之一。公司是全球最早進(jìn)入BMS領(lǐng)域的零部件企業(yè) 之一，目前為寶馬i系列獨(dú)家配套。寶馬公司預(yù)計(jì)，今年i3銷量有望超過1萬輛，我們預(yù)計(jì)公司今年BMS收入約為1-1.5億元。而且，公司還將積極拓展除 寶馬以外全球級(jí)整車客戶，BMS有望成公司未來業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    加快國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)拓展，PIA有望持續(xù)快速增長(zhǎng)：公司創(chuàng)新自動(dòng)化生產(chǎn)線（PIA）已經(jīng)具備成熟的技術(shù)，并已獲得全球領(lǐng)先廠商如博世、西門子、天 合、李爾、采孚埃等的認(rèn)可。公司未來將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)全球性客戶的拓展，同時(shí)也將積極開拓?fù)碛芯薮髾C(jī)遇的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，PIA有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)， 今年P(guān)IA收入有望達(dá)約3億元，同比增長(zhǎng)約30%。
    整合效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，整體盈利能力有望提升：隨著公司收購(gòu)德國(guó)普瑞后進(jìn)行全球性的生產(chǎn)、研發(fā)和采購(gòu)整合，公司應(yīng)能顯著降低人工成本、研發(fā)費(fèi)用和采購(gòu)費(fèi)用等，整合效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。而且，公司還將推進(jìn)稅務(wù)統(tǒng)籌、降低公司整體稅率。綜合判斷，公司未來盈利能力有望持續(xù)提升。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)，公司14-16年實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.62、0.80和0.97元。公司是A股汽車電子行業(yè)最為純粹、較為優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的，具有稀缺性。 且公司未來亮點(diǎn)頗多，在汽車電子、新能源汽車BMS、創(chuàng)新自動(dòng)化生產(chǎn)線、渦輪增壓進(jìn)排氣系統(tǒng)等諸多新興領(lǐng)域均有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)14年約 35倍PE，估值較為合理，綜合考慮，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
    概念股解析
    奧特迅：公司2013年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：因?yàn)樽吭剑猿?/span>
    2013年公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻番式增長(zhǎng)
    公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34,795.28萬元，比上年同期增長(zhǎng)38.21%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4,404.22萬元，比上年同期增長(zhǎng)212.16%； 實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5,276.85萬元，比上年同期增長(zhǎng)68.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5,141.14萬元，比上年同期增長(zhǎng)111.13%。每股 收益0.47元，與我們之前預(yù)期基本一致。同時(shí)擬以2013年12月31日的公司總股本為基數(shù)，進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。
    充足在手訂單保障2014年業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)
    公司把主要資源集中在電力自動(dòng)化電源、電動(dòng)汽車充電站（樁）、通信電源和軌道交通四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，公司新增銷售訂單46,472.81 萬元，比上年同期增長(zhǎng)18.32%。我們預(yù)計(jì)，截至2014年初，公司在手訂單規(guī)模約5億元，接近2013年?duì)I業(yè)總收入的1.5倍，公司的收入確認(rèn)一般集 中在下半年，尤其是第四季度對(duì)全年的利潤(rùn)貢獻(xiàn)值得期待。
    盈利能力保持較高水平
    報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率高達(dá)37.97%，較2012年提升2.87個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)這一盈利能力在2014年亦將得到延續(xù)。我們認(rèn)為，公司毛 利率高于多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的原因并不在于售價(jià)方面的差異，而在于奧特迅成本控制能力突出，產(chǎn)品創(chuàng)新能力領(lǐng)先，且研發(fā)路徑走高端路線。
    概念股解析
    大洋電機(jī)：新能源汽車動(dòng)力總成的翹楚
    空調(diào)電機(jī)為主，汽車旋轉(zhuǎn)電器及新能源動(dòng)力總成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)：
    公司的業(yè)務(wù)分三大模塊，包括傳統(tǒng)家電電機(jī)、汽車旋轉(zhuǎn)電器、新能源車輛動(dòng)力總成，其中傳統(tǒng)家用電機(jī)每年都力爭(zhēng)保持一定幅度的增長(zhǎng)，汽車旋轉(zhuǎn)電器和新能源車輛動(dòng)力總成將成為公司新的增長(zhǎng)極，公司后期將大力發(fā)展汽車旋轉(zhuǎn)電器和新能源車輛動(dòng)力總成領(lǐng)域。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)空間依舊廣闊，維持平穩(wěn)增長(zhǎng)：
    傳統(tǒng)空調(diào)電機(jī)依舊有較大的發(fā)展空間，動(dòng)力主要來自三個(gè)方面：第一，城鎮(zhèn)化的推進(jìn)可以促進(jìn)空調(diào)電機(jī)的銷售；第二，空調(diào)本身多樣化的發(fā)展以及環(huán)保節(jié) 能政策的引導(dǎo)，如變頻空調(diào)；第三，新空調(diào)替代舊空調(diào)。這三部分都是空調(diào)電機(jī)銷售的發(fā)展領(lǐng)域，空調(diào)電機(jī)市場(chǎng)仍有發(fā)展空間。這塊業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)保持10～15%的復(fù) 合增速。
    收購(gòu)百年老店佩特來，完善產(chǎn)業(yè)布局、增厚公司業(yè)績(jī)：
    佩特來公司是汽車發(fā)電機(jī)市場(chǎng)的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者，其在中國(guó)商用車及中重型車輛發(fā)電機(jī)市場(chǎng)占比達(dá)70%以上。通過收購(gòu)北京佩特來，使公司快速進(jìn)入商用車 及中重型車輛旋轉(zhuǎn)電機(jī)領(lǐng)域，進(jìn)一步完善了公司產(chǎn)業(yè)布局，同時(shí)公司將擁有一批具有國(guó)際視野及國(guó)際化經(jīng)營(yíng)理念和管理能力的骨干及儲(chǔ)備人才。與此同時(shí)收購(gòu)佩特來 也增厚了公司的業(yè)績(jī)。增發(fā)完成后有望為公司貢獻(xiàn)1億左右的凈利潤(rùn)，攤薄后EPS增厚0.1元。
    新能源汽車加速推進(jìn)，相關(guān)業(yè)務(wù)收入有望翻番：
    2009年起，公司開始涉足新能源汽車行業(yè)，起初主要為電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車、公交大巴車等量產(chǎn)車輛提供永磁同步電機(jī)及驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)。之后又作為新能源汽車用“大功率永磁同步電機(jī)及驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)”的重要供應(yīng)商，和國(guó)內(nèi)多家知名汽車企業(yè)開展了合作，包括一汽集團(tuán)、福田汽車(600166,股吧)、北汽新能源、長(zhǎng)安新能源、中聯(lián)重科(000157,股吧)、蘇州金龍、安凱汽車、上汽集團(tuán)(600104,股吧)、 恒通客車等。今年以來從地方到國(guó)家對(duì)新能源汽車重視程度越來越高，投資規(guī)模也逐年增加。單北京一個(gè)城市2013-2015年目標(biāo)推廣3.5萬輛新能源汽 車。結(jié)合公司在電動(dòng)汽車總成方面的龍頭地位（國(guó)內(nèi)占比20%以上），我們預(yù)計(jì)公司2014年新能源汽車動(dòng)力總成的增速在100%～200%。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    預(yù)計(jì)公司2013-2015年的EPS分別為0.29元、0.36元和0.42元，對(duì)應(yīng)2月27日收盤價(jià)PE分別為49.2倍、39.2倍和 33.4倍。如考慮諸注入佩特來的因素，預(yù)計(jì)增厚2014年及2015年EPS分別為0.1元及0.12元，注入后對(duì)應(yīng)2014-2015年EPS分別為 0.46元和0.54元，PE分別為30.8倍和26.2倍。首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期；收購(gòu)公司整合不利；空調(diào)需求持續(xù)。
    概念股解析
    松芝股份：2014Q1季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，看好新能源電動(dòng)空調(diào)、
    一、事件概述
    公司發(fā)布2014Q1季報(bào)：2014Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.2億元，同比增長(zhǎng)52.3%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.65億元，同比增長(zhǎng) 25.1%；EPS為0.21元，基本符合預(yù)期。2014年1-6月業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)：凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度區(qū)間20-50%，凈利潤(rùn)1.40-1.75億元。
    二、分析與判斷
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期
    公司2014Q1營(yíng)收5.2億元，同比增長(zhǎng)52.3%，環(huán)比下降22.9%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.65億元，同比增長(zhǎng)25.1%，環(huán)比下降17.2%。
    公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于：1）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，大中客大巴空調(diào)龍頭，一、二線城市公交的市場(chǎng)占有率達(dá)70%以上，同時(shí)加大三、四線城市開拓力 度；2）乘用車空調(diào)不斷開拓新客戶，前期開發(fā)的客戶逐步開始供貨；3）凈利潤(rùn)增速慢于營(yíng)收增速主要源于資產(chǎn)減值損失較2013Q1增加4,285.5萬 元。
    新能源客車空調(diào)業(yè)務(wù)為最大亮點(diǎn)2014Q2起逐步確認(rèn)收入
    新能源客車增長(zhǎng)帶來對(duì)客車電動(dòng)空調(diào)需求增加，較傳統(tǒng)汽車空調(diào)，新能源電動(dòng)空調(diào)的銷售價(jià)格有較大幅度提高，產(chǎn)品毛利率較傳統(tǒng)空調(diào)有5%左右的提 升。公司1Q14新能源電動(dòng)空調(diào)銷量約2,500臺(tái)，已超2013全年，預(yù)計(jì)將于2014Q2起陸續(xù)發(fā)貨并確認(rèn)收入。預(yù)計(jì)2014年全年電動(dòng)空調(diào)銷量有望 達(dá)6,000臺(tái)，將帶來公司利潤(rùn)增量與利潤(rùn)率提升。
    未來各項(xiàng)業(yè)務(wù)齊發(fā)力共同帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
    軌交空調(diào)業(yè)務(wù)為長(zhǎng)期增長(zhǎng)點(diǎn)，市場(chǎng)需求大。公司通過城軌空調(diào)大修項(xiàng)目進(jìn)入到軌道車空調(diào)領(lǐng)域，目前與武漢地鐵等合作意向較強(qiáng)，有望于2014年拿到 新訂單，營(yíng)收有望增至5,000萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧。冷鏈物流空調(diào)翻倍增長(zhǎng)，2014年有望扭虧。電商快速發(fā)展將帶來冷鏈物流步入快速增長(zhǎng)期，未來市場(chǎng)空間巨 大。公司2013年冷鏈物流空調(diào)銷量約500臺(tái)，小幅虧損，2014年公司冷鏈物流空調(diào)有望實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)，有望扭虧。乘用車空調(diào)逐步進(jìn)入合資配套體系。 公司已獲得大眾的認(rèn)證，若進(jìn)入合資品牌配套體系，利潤(rùn)率將有顯著提升，2014年目標(biāo)爭(zhēng)取乘用車空調(diào)市占率提升至7%，此外，乘用車電動(dòng)空調(diào)亦有望迎來收 獲。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司受益于新能源客車空調(diào)爆發(fā)增長(zhǎng)，軌交空調(diào)與冷鏈空調(diào)業(yè)務(wù)的突破，預(yù)估2014、2015年EPS分別為0.89元與1.09元，對(duì)應(yīng)PE分別為16倍與13倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車推廣低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；訂單低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
    概念股解析
    隆基機(jī)械：借合資布局新能源汽車配件大市場(chǎng)
    公告內(nèi)容：
    5月5日，公司與煙臺(tái)海晨科技有限公司一致同意簽訂《合資意向書》，擬在山東龍口市共同投資設(shè)立隆基海晨汽車電子有限公司，經(jīng)營(yíng)新能源汽車充電 機(jī)，汽車空氣質(zhì)量控制系統(tǒng)及其他汽車電子、電器配、部件。隆基海晨擬注冊(cè)資本1億元，公司持股51%，現(xiàn)金出資，海晨科技持股49%，以技術(shù)、市場(chǎng)、現(xiàn)金 方式出資，雙方首次出資額不低于注冊(cè)資本的20%，剩余部分在隆基海晨成立后兩年內(nèi)繳足。
    煙臺(tái)海晨科技是一家從事汽車電子產(chǎn)品開發(fā)生產(chǎn)的高科技技術(shù)企業(yè)。公司成立于1993年，位于龍口市外向型工業(yè)加工區(qū)，主要從事汽車電子產(chǎn)品的開 發(fā)生產(chǎn)，主要產(chǎn)品有汽車空氣質(zhì)量自動(dòng)控制系統(tǒng)（AQS）、電動(dòng)汽車車載充電機(jī)及汽車檢測(cè)線設(shè)備等，其中AQS產(chǎn)品具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，達(dá)到 國(guó)際先進(jìn)水平，已獲國(guó)家專利（專利號(hào)：2007200242699），目前正為國(guó)內(nèi)多家汽車生產(chǎn)廠配套。
    公司借本次合作既可公司制動(dòng)產(chǎn)品的配套能力，又成功介入新能源汽車配件領(lǐng)域，一舉兩得。公司在2013年報(bào)里表示，當(dāng)前國(guó)家正圍繞工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí) 全力推進(jìn)節(jié)能減排的縱深發(fā)展，重點(diǎn)扶持工業(yè)綠色發(fā)展的專項(xiàng)行動(dòng)，推行清潔生產(chǎn)，推進(jìn)工業(yè)終端的清潔高效，為此電動(dòng)力、混合動(dòng)力等新能源汽車將是未來汽車發(fā) 展的大趨勢(shì)。因此，本此投資是基于市場(chǎng)發(fā)展方向，借助自身為國(guó)內(nèi)自主品牌傳統(tǒng)汽車和新能源汽車配套制動(dòng)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，利用海晨科技在新能源汽車充電機(jī)領(lǐng)域的 先進(jìn)技術(shù)與成熟的銷售渠道，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)雙方新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展的雙贏合作，也是公司主業(yè)延伸戰(zhàn)略的三大方向之一。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)業(yè)政策低于預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)以及人力資源不足。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。公司高性能制動(dòng)產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)诩?，為進(jìn)軍高端市場(chǎng)、提升盈利能力打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，后續(xù)有望通過合資合作、股權(quán)并購(gòu)等方式介入汽車 后市場(chǎng)和國(guó)際OEM配套/國(guó)內(nèi)合資品牌市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)主業(yè)延伸戰(zhàn)略的另兩大規(guī)劃。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS為0.53元/0.72元 /0.94元，對(duì)應(yīng)PE34倍/25倍/19倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    概念股解析
    江特電機(jī)：非公開發(fā)行獲批，鋰電成長(zhǎng)空間打開
    公司公告非公開發(fā)行獲得通過
    公司公告證監(jiān)會(huì)對(duì)公司非公開發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行了審核，本次非公開發(fā)行申請(qǐng)獲得通過。
    非公開發(fā)行募集資金10億元，資金主要投向兩個(gè)項(xiàng)目
    為了進(jìn)一步發(fā)展鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，公司發(fā)行底價(jià)10.28元/股，發(fā)行不超過9728萬股，募集資金約10億元。資金主要投向兩個(gè)項(xiàng)目，一個(gè)是120 萬噸的采選項(xiàng)目，一個(gè)是10萬噸鋰云母加工項(xiàng)目。以上2個(gè)項(xiàng)目是配套使用的，根據(jù)公司茜坑、新坊鉭鈮、何家坪，泰昌原礦的產(chǎn)出及加工能力，相應(yīng)可以產(chǎn)出 10萬噸鋰云母，公司再對(duì)鋰云母進(jìn)行深加工，可以制備8000噸左右的碳酸鋰，同時(shí)回收鋰云母中的銣礬、銫礬、鉀礬、鈉礬等副產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)資源綜合利用。
    獲得宜豐縣獅子嶺礦區(qū)采礦權(quán)，未來成長(zhǎng)性好
    公司目前在產(chǎn)鋰礦1座產(chǎn)能45萬噸，選場(chǎng)原礦處理能力10萬噸，8000噸碳酸鋰一期500噸已投產(chǎn)。公司目前規(guī)模開采的為新坊鉭鈮有限公 司，2013年開采量為40萬噸左右，凈利潤(rùn)2000萬左右、該采礦權(quán)的收入為公司原礦的主要來源。公司近期已經(jīng)獲得宜豐縣獅子嶺礦區(qū)含鋰瓷石礦采礦權(quán)， 礦區(qū)遠(yuǎn)景儲(chǔ)量超過9000萬噸，氧化鋰資源量36萬噸。預(yù)計(jì)宜豐項(xiàng)目獲得采礦權(quán)后將立即實(shí)現(xiàn)開采銷售。120萬噸產(chǎn)能投放后，將和10萬噸鋰云母項(xiàng)目一 起，為8000噸碳酸鋰項(xiàng)目提供原材料制備，實(shí)現(xiàn)鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化發(fā)展。
    新能源車放量，鋰固體礦資源企業(yè)有望最受益
    由于合計(jì)占有全球鋰礦供應(yīng)40%的鹵水提鋰巨頭SQM和FMC主業(yè)是鉀肥和農(nóng)藥，鋰是其副產(chǎn)品，鋰產(chǎn)能投放多處于被動(dòng)跟隨。當(dāng)新能源汽車放量帶動(dòng)碳酸鋰需求爆發(fā)式上漲時(shí)，鋰固體礦更易迅速放量滿足下游的需要。
    給予“買入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)2014-2016年EPS分別為0.25、0.38和0.52元，對(duì)應(yīng)PE分別為43.7、28.4和20.7倍。給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰礦山采選及下游云母加工綜合利用項(xiàng)目進(jìn)度慢于預(yù)期。
    概念股解析
    多氟多：轉(zhuǎn)型正在進(jìn)行中，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈值得期待
    公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.60億元，同比增長(zhǎng)7.97%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1635.89萬元，同比減少61.10%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額801.79萬元；基本每股收益0.07元。
    2013年受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，電解鋁行業(yè)大面積虧損，公司氟化鋁、冰晶石的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)遇到很大困難，行業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品價(jià)格下滑，致使公司整體業(yè)績(jī) 下滑較大。去年公司云南、甘肅氟化鹽項(xiàng)目投產(chǎn)，初步完成了全國(guó)氟化鹽市場(chǎng)布局，今年公司將繼續(xù)調(diào)整鋁用氟化鹽產(chǎn)業(yè)布局，向有資源優(yōu)勢(shì)的西南地區(qū)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì) 的西北地區(qū)轉(zhuǎn)移。今年公司高性能鋁用氟化鹽產(chǎn)能達(dá)33萬噸，我們認(rèn)為由于下游短期難以大幅好轉(zhuǎn)，公司傳統(tǒng)氟化鹽業(yè)務(wù)壓力仍較大。
    公司正向電子氟化工、精細(xì)氟化工方向轉(zhuǎn)型，下游涉及鋰電池、集成電路、醫(yī)藥中間體等行業(yè)。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪巨D(zhuǎn)型核心，年產(chǎn)2000噸六氟磷酸 鋰項(xiàng)目投產(chǎn)使公司成為全球主要供應(yīng)商，目前客戶已有國(guó)內(nèi)眾多一線大廠。目前公司電池級(jí)氟化鋰、電解液、動(dòng)力鋰離子電池等項(xiàng)目建設(shè)完成，鋰電池及電動(dòng)汽車動(dòng) 力總成研發(fā)進(jìn)展順利，正極材料、功能膜材料已有了新的突破，未來公司鋰電產(chǎn)業(yè)鏈值得期待。
    其他轉(zhuǎn)型方向中，公司電子級(jí)氫氟酸產(chǎn)品質(zhì)量處于全國(guó)領(lǐng)先地位，未來有望進(jìn)入國(guó)家極大規(guī)模集成電路專項(xiàng)。含氟醫(yī)藥中間體產(chǎn)品中試效果良好，規(guī)?；a(chǎn)進(jìn)程正在加快。
    我們預(yù)計(jì)公司2014至2016年EPS分別為0.19、0.31和0.44元。公司傳統(tǒng)鋁用氟化鹽業(yè)務(wù)壓力仍較大，目前公司估值也偏高，但中長(zhǎng)期來看公司正在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，各項(xiàng)新業(yè)務(wù)空間都較大，給予公司謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)：（1）新產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格壓力（2）公司轉(zhuǎn)型進(jìn)程緩慢。